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关税政策增加经济不确定性 Fed短期利率拟维持不变

2025/05/01   维加斯新闻报

       （华盛顿30日综合报导）美国联邦准备理事会（Fed）决策官员已表示短期内将维持利率不变，他们正在等待通货膨胀年增率向联准会的2%目标靠近，或直到就业市场恶化等更清楚的迹象出现。
    路透社报导，目前出炉的数据并未呈现出这两种情况，尽管经济学家表示，美国总统川普强硬的进口关税政策带来的实质拖累还在后头，但这些政策最后会如何发展以及对物价和就业的影响程度和时间点，仍存在很大的不确定性。
    正如克里夫兰联邦准备银行总裁哈曼克（Beth Hammack）最近提到「可能性范围」相当广泛，其中包括通膨持续升高和经济活动放缓，将导致联准会在选择应对哪些挑战时作出抉择。
    这种困境并未制止投资人押注，到了6月，步履蹒跚的经济可能促使联准会再度降息，最终在今年年底前降息1个百分点。今天出炉的数据显示美国经济上季呈现萎缩，加上联准会偏好的物价通膨指标3月月增率未见上升，让他们加码押注。
    尽管经济学家认为这类降息并非不可能，但他们很快表示通膨仍在攀升，且进口关税大幅攀升导致零售商涨价因应下，至少短期内通膨可能恶化。
    联准会官员认为，最能反映通膨走向的指标，即去除食物和能源价格波动因素的个人消费支出物价指数（PCE），3月年增率减缓至2.6%，低于2月的3%。
    长期通膨预期基本上保持稳定，但一些联准会决策官员注意到短期通膨预期急剧上升，他们担心这可能为物价再起奠定基础。
    PGIM固定收益首席美国经济学家波伽利（Tom Porcelli）指出，「联准会正处于一个非常棘手的境地；通膨已高于目标，通膨预期似乎也显示出它们可能有些失控」，「我们正在等待关税带来的通膨情形出现。我的意思是，联准会目前会按兵不动」。
    与此同时，联准会决策官员正密切聚焦关税可能减缓经济成长并引发裁员，这种情形在通膨没有持续攀升的情况下，可能促使他们大幅降息，但目前这种迹象不太明显。
    美国第1季国内生产毛额（GDP）初值折合年率萎缩0.3%，主要因企业在川普关税措施生效前赶买进口货品。报告也显示，消费者支出成长率从上季的4%下降至1.8%，仍处于不错的水准，商业投资则大幅增加。
    策略咨询公司安永-巴特农（EY-Parthenon）首席经济学家达科（Gregory Daco）说，这份GDP报告整体看来，将允许联准会持续将美国经济活动描述为「强健」，尽管这只是根据过去的表现而言。
    达科指出：「这次冲击与我们以往所见的都不同」，「这是一场由政策不确定性、市场波动、关税激增和货币政策惯性造成的大规模自我施加的供应冲击」。
    或如经济研究咨询机构Pantheon Macro经济学家所称，「若目前的关税措施维持不变，未来很可能会陷入一段停滞期；而如果川普4月2日宣布、随后部分暂缓实施的全面性进口关税在7月正式生效，经济衰退是最有可能出现的结果」。川普政府本周对汽车制造商放宽部分关税，并表示贸易谈判仍在进行中。
    决策官员5月2日将取得本季的一手资料，其中劳工部备受关注的月度就业报告预计将显示企业聘雇放缓，但失业率仍维持在4.2%不变。
    联准会下周将举行为期2天的政策会议，外界普遍预期将维持基准隔夜利率在目前的4.25%至4.50%区间。
    期货合约则显示市场预料联准会将于6月恢复降息，一共可能降息4码。联准会去年降息3次，共降息100个基点（4码）。