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鲍尔暗示缩表进入尾声　Fed或于未来数月结束量化紧缩

2025/10/17   维加斯新闻报

         (综合报导)美联储（Fed）主席鲍尔14日表示，联准会可能在未来数月内结束资产负债表缩减（Balance Sheet Runoff）计划，显示量化紧缩（QT）周期接近尾声。同时，他指出美国就业市场疲势加剧，进一步支持市场对联准会在10月底再次降息的预期。
    鲍尔在费城出席美国全国商业经济协会（NABE）年会时表示，美联储的长期目标，是在银行体系准备金「略高于充足水准」时停止缩表。他说：「我们可能在未来几个月达到这一水准，美联储正密切监测多项指标，以确定合适时机。」
    自2022年中以来，联准会透过不续买到期国债与抵押证券的方式，被动缩减近9兆美元的资产组合，规模至今降至约6.6兆美元。此「量化紧缩」行动旨在回收疫情期间的宽松资金，但同时也导致银行准备金下降、资金市场流动性收紧。
    鲍尔坦承，市场已出现资金「逐步紧俏」的迹象，并强调决策委员会将采取「谨慎节奏」，以避免重演2019年9月短期融资市场剧烈波动的情况。Fed监管副主席鲍曼先前主张应追求「最小可能」的资产负债表规模；理事华勒则估计，银行体系准备金约2.7兆美元为理想水准。
    鲍尔指出，通膨与就业前景自9月会议以来变化不大，但「就业下行风险明显增加」。他说：「裁员与招聘活动仍处于低档，家庭与企业对劳动市场的信心持续下滑。」
    联准会上月已将基准利率下调1码（25个基点）至4.00%至4.25%区间，为今年首次降息。根据决策官员最新预测，中位数显示年底前或再降息两次。市场普遍预期，联准会将于10月28日至29日的会议上再次降息。
    由于美国政府关门导致官方劳动数据暂停发布，鲍尔表示，联准会目前正依赖民间机构与即时市场资讯评估经济走势。他警告：「若关门持续，我们将错过更多关键数据，尤其是10月的指标。」
    尽管市场押注今年将有三次降息，但联准会内部对政策方向仍存分歧。华勒与新任理事米兰主张加快降息步伐，认为当前利率水准对经济过度限制；另一些官员则警告，川普政府的新关税政策可能再度推升物价，使通膨回落之路更为艰难。鲍尔则维持中性立场，强调决策必须在「就业与通膨目标之间取得平衡」，并指出：「没有任何政策路径是完全无风险的。」
    除了缩表与利率政策外，鲍尔也花费大量篇幅为联准会的「银行准备金付息制度」（Interest on Reserves）辩护。他强调，该制度是货币政策操作的核心工具，若取消准备金利息，美联储将丧失对短期利率的控制能力。
    市场普遍解读鲍尔此番谈话偏向鸽派，认为缩表计划可能于年内结束，为新一轮宽松循环铺路。部分分析指出，若联准会提前停止缩表并持续降息，将有助于缓解资金市场压力，但同时需警惕长期通膨预期再度上升的风险。
    联准会预定于10月28日至29日召开下次政策会议，投资者正密切关注鲍尔是否会在会后记者会上释出更多降息讯号。